3月30日，好意思凯龙（601828.SH、01528.HK)发布2025年年报。讲明期内，公司实现营收65.82亿元。受房地产行业下行压力影响，好意思凯龙秉持审慎原则，对投资性房地产公允价值进行了大幅估值疏通，以致今年度包摄上市公司股东的净利润耗损237.22亿元。

值得看重的是，剔除非缱绻性要素影响后，好意思凯龙的主营业务正展现出缱绻韧性与树立弹性。在新五年政策引颈与建发股份的深度赋能下，公司缱绻质地有所擢升。年报露馅，全年缱绻现款流净额达到8.16亿元，较2024年的2.16亿元大幅擢升277.34%；中枢的家居交易作事板块毛利率增长2个百分点至61.9%。

建发全场合赋能，主营业务筑底企稳

从本次年报来看，好意思凯龙主业已初步企稳。截止2025年12月31日，公司旗下74家自营阛阓和218家委管阛阓平均出租率均较2024年有所擢升。其中，自营阛阓平均出租率增长2个百分点，达到85.0%。

同期，建发集团熟悉的国资处置警戒助力公司实现全场合降本增效。2025年，好意思凯龙营业老本、销售用度、处置用度分袂下跌18.95%、18.59%和24.22%，降幅均卓越营业收入降幅，运营后果取得本质性擢升。建发股份的股东布景所带来的融资上风亦逐渐遗弃，公司抽象融资老本率从客岁的5.1%优化至4.4%，带动利息用度从25.31亿元下跌至21.60亿元。截止2025年底，好意思凯龙移交单据、移交账款悉数范畴较上一年下面跌43.79%，历史债务稳步出清。

讲明期内，两边业务协同加快落地。好意思凯龙与建发轻工、建发汽车深化配合，连续激动3+星生态、东说念主车家等政策的落地。2025年，好意思凯龙电器馆缱绻面积达到140.5万平素米，面积占比擢升至10.1%；汽车缱绻面积从16万平素米翻倍至32万平素米，秘籍天下46座城市。

建发股份同期还为好意思凯龙带来了新的获客渠说念。一方面，公司联动钻石联赛、厦门马拉松等外洋级赛事，ag手机网实现了品牌形象的跃升；另一方面，好意思凯龙通过建发/联发的地产生态，将营销触角蔓延至20城76个楼盘，累计拓展客户超1.4万组，径直带动转机金额约1.5亿元，构建起“地产+家居”的流量闭环。

此外，两边首个深度协同交易样貌成王人湾悦城亦于2025年12月20日开业。该样貌定位“城南活力家庭悦聚场”，冲破传统家居交易鸿沟，引入勾通户外、亲子文娱、脾气餐饮等多元高频花费业态，实现了存量钞票的焕新升级与交易价值的高效开释。

投资性地产估值疏通，夯实钞票质地

由于畴昔几年中国房地产行业的深度疏通，交易地产巨额濒临估值疏通的需要。基于对宏不雅环境与行业趋势的严慎判断，好意思凯龙基于司帐准则对旗下投资性房地产公允价值进行了全面重估。这一举措在账面上酿成了约234.42亿元的公允价值变动损失，成为2025年公司大幅耗损的中枢原因。但另一方面，这一估值疏通夯实了公司钞票质地，使钞票账面价值更贴合刻下市场现实。

行业东说念主士指出，od手机app中国官网入口此类司帐处理并不波及公司现款流，也不代表公司主营业务发生本质性恶化。通过充分的价值疏通，好意思凯龙摒除了畴昔钞票连续贬值的潜在隐患，为公司后续的政策布局奠定了愈加塌实的财务基础。

在推动钞票估值转头合理交易价值的同期，好意思凯龙也在缱绻层面主动看成。面对行业需求收缩、商户缱绻清苦的现实挑战，公司通过房钱减免等稳商扶商举措，全力保险商户生涯空间，爱戴家居产业链巩固。这虽在短期对收入端组成一定压力，却也深切了商户群体，为后续连续改善筑牢了基础。

新五年政策启程，锚定高质地发展

自2025年以来，在“遵循巩固房地产市场”的顶层定调下，地产行业迎来一系列政策利好。2025年12月，证监会发布《对于推动不动产投资信赖基金（REITs）市场高质地发展相关责任的见告》，将交易不动产纳入试点范围，助力行业拓宽多元融资渠说念。2026年1月1日起，存量公积金贷款利率全面下调，其中五年期以上首套房贷款利率降至2.6%，二套房降至3.075%，连续放松住户购房压力。2026年3月，上海布告将交易用房购房贷款最低首付款比例下调至不低于30%，缩小交易地产置业与投资门槛。同期，天下范围内花费品以旧换新政策连续发力，智能家居家具纳入补贴范围，精确撬动家居花费需求开释。

奉陪政策连续加码以及市场自己永久出清，地产行业正逐渐走出下行周期，止跌企稳正在成为各界共鸣。中信证券的研报指出，跟着供给收缩参加第六年，房地产市场的深度疏通瞻望已接近尾声。克而瑞集团联席总裁、普睿数智科技董事长丁祖昱从动态供需关系、库存、房价疏通幅度等6个维度分析，合计房地产市场正在进行底部阐明，传递出止跌企稳的信号。

站在行业止跌回稳的要害节点，好意思凯龙新五年政策趁势启程。公司以“家居生活新交易运营商与家居产业生态作事商”的定位锚定高质地发展标的。一方面，好意思凯龙将聚焦家居主业升级，通过连续升级内容与运营材干，深度挖掘家居交易空间的价值，夯实主业竞争力；同期，公司连续拓展作事鸿沟，赋能产业链上游，秘籍品牌工场等中枢主体，打造第二增长弧线。

分析东说念主士合计，跟着投资性物业转头当下交易价值以及缱绻基本面筑底，畴昔，在房地产市场逐渐回暖与家居花费需求连续开释的大布景下，好意思凯龙有望主理行业复苏红利，实现缱绻功绩连续改善与永久价值转头。

采写：黄大乐od手机app中国官网入口